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　　文/理邏 劉詩湲（實習生）

　　日前，珠江啤酒、重慶啤酒等啤酒類公司相繼公佈了2020年Q3報告。報告顯示，Q3啤酒原材料澳麥價格上漲對企業利潤端產生一定影響，應對方面，各家企業紛紛開始產品結構升級，提高中高端產品佔比提高，來應對成本上漲。

　　原材料成本上升，成本壓力可控

　　澳大利亞是我國最大的大麥進口來源國，中國酒業協會秘書長兼啤酒分會理事長何勇表示：「我國啤酒原料對外依存度一直非常高，這是啤酒產業鏈中最大的短板。2019年進口大麥占當年大麥市場量甚至高達88%。」 商務部決定自今年5月起，我國將對澳大利亞產大麥徵收80%以上的反傾銷關稅及反補貼關稅，這使得澳麥進口單價有所提高，啤酒成本出現上漲。

　　針對可預見的原材料成本上漲，珠江啤酒表示，澳麥成本上漲是確定的，從成本趨勢來看，啤酒原料「澳麥」價格上升，將對公司成本產生一定影響。公司預計2021澳麥採購價格上升將會造成成本3000-4000萬元的上漲，控制在10%以內是比較好的，公司將通過成本管理適當控制內耗。

　　通過2020年Q3報告可以看出，珠江啤酒毛利率依舊保持較高水平，前3季度毛利率為 51.57%，同比+5.29pct。天風證券認為，其毛利率保持較高水平可能得益於「企業產品結構升級以及包裝等原材料的成本壓力有所下降，公司能夠在低價時提前鎖定大部分原材料採購，未來成本總體可控。」珠江啤酒2020年Q3凈資產收益率約為5.80%，相較上年同期+0.34 pct，我們認為，珠江啤酒產品結構持續升級，公司預期可以保持穩健增長。

　　無獨有偶，重慶啤酒相關負責人近期也表示：「明年麥芽成本會出現提升，但我們會通過產品結構、產品品質的提升來保證賣更高的價格，抵消成本上漲的影響。」

　　重慶啤酒Q3毛利率為 43.95%，較去年同比+0.5pct。總體來看，重慶啤酒成本端壓力可控，中高端產品佔比提升，拉動毛利率上漲。華西證券預測，重慶啤酒產品升級可以推進主業盈利水平穩健增長。

　　有專業人士認為，啤酒行業正在進行產品結構改革，向中高端產品過渡。因此儘管原料價格上升，廠家依然傾向於高品質的澳麥。原材料上漲一定程度上會造成成本壓力，但是從總體盈利數據來看，行業依然有信心消化成本壓力。

　　產品向中高端轉型，提價成一致預期

百家樂　　研究數據顯示，啤酒行業增長特徵與人口年齡結構、消費習慣有著密切關係。啤酒的主要消費群體為20-50歲之間的青年人，我國隨著老齡化進程影響，這個年齡段的人口由2012年50%左右下降到2019年約45%，隨著人均GDP提高，我國啤酒的消費習慣也逐漸實現「由量到質」的過渡。

　　儘管澳大利亞的大麥價格提升會造成成本上浮，但因大麥製作出的啤酒「味兒香且濃」，啤酒商依然喜歡大麥釀酒。各個廠家針對成本提升，普遍採取了提價策略，以此來彌補成本。

　　珠江啤酒日前表示：「提價近年來一直是行業發展趨勢，公司近年產品結構提升較明顯，今年會繼續推進產品升級。」近年來珠江啤酒逐漸釋放高端產能，從去年開始推出新款純生、0度等產品。其中，市場0度產品已逐步在東莞、廣州、佛山等地推廣，純生產品增速高於總量增幅，高毛利率將有利於增強公司整體業績。天風證券認為，珠江啤酒逐步改善產品結構，「深耕基地市場，渠道考核以高端銷量為導向」，可以有效擴寬收入渠道，提高現有資金利用率。

　　除此之外，重慶啤酒負責人也表示，針對麥芽成本的顯著提升，企業將繼續加大高端啤酒市場推廣力度，獲取更大利潤空間。從Q3報告可以看出，重慶啤酒高檔、主流、大眾產品單季分別實現收入3.3、9.1、0.9 億元，同比增長99%、9.4%和-50.1%，尤其可見高檔產品增幅最大，同時高檔產品佔比提升推動整體毛利率增長。

　　中泰證券認為，當前重慶啤酒出現爆髮式增長主要得益於：（1）今年開始接受烏蘇啤酒委託加工，實現渠道整合，委託加工的高檔產品增長較快（2）純生啤酒、嘉士伯等高檔產品銷售呈上漲趨勢，具備強大品牌運作（3）無醇啤酒等高檔新品上市。主流產品發展平穩，大眾產品收入大幅下滑，可見產業轉型與產品提價已成預期

　　青島啤酒業績同樣受產品提價升級驅動。青島啤酒於2019年布局「青島啤酒主品牌+嶗山啤酒第二品牌」戰略，逐步向「聽裝酒和精釀產品」等具有高附加值產品轉型， 2020年上半年噸價3559元/千升，同比增長增1.70%。產品轉型已成大勢所趨，結構改革將繼續推動噸價穩健上行。

　　根據中國酒業協會最新研究顯示，自2019年以來，全國範圍內啤酒價格出現明顯上漲，由2018年3.92元/升上漲為4.17元/升，上漲約為6.4%。中國啤酒行業逐漸步入新時期，產品品類不斷迭代創新，產品結構優化升級，當前呈現「量平價升」的趨勢。低端酒類佔比降低，中高端酒類需求上漲，各大企業也紛紛調整布局，高端酒品市場競爭加劇。

　　如今啤酒行業整合已經逐步進入尾聲，各大啤酒企業進入利潤釋放期。一位業內人士表示：「由於行業銷量一直趨於穩定，龍頭華潤轉變思路，率先提價。現如今『提價』已經成為行業共識，盈利有望保持較快增速。」